收藏本站  |  帮助中心   海外:00852-69184394 销售:18820486867 客服:4008293959
当前位置 > 万达商学院 > 酒店管理 > 酒店财务 > 正文

央行降息:国家让富儿子补贴穷儿子

来源:WWW.酒店用品专家.COM   发表时间:2014-11-23   作者:万达酒店用品商城   T | T
更多

 11月21日,央行宣布将1年期贷款基准利率下调40个基点至5.6%、1年期存款基准利率下调25个基点至2.75%。与此同时,央行将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌称,这是自2012年7月以来央行第一次下调基准利率。由于央行一直专注于以非传统方式进行货币宽松,这次降息的宣布依然令人吃惊。这反映了政府对近期增长前景的关注和在降低企业融资成本方面的巨大努力。

不过在执行阶段,由于浮动区间的扩大,存款利率未必会有实质性的下调。腾讯财经获悉,部分银行最新拟定的存款利率一浮到顶,上浮20%后一年期存款年利率仍为3.3%,与调整前的水平持平,三年期存款利率反而上升。

华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰认为,银行实际的存款利率肯定会上浮到1.2倍。“现在存款争夺这么紧张,谁不一浮到顶,肯定存款会大幅流失。而且晚浮不如早浮。”

因此此次利率调整后,社会融资成本有望下行,企业的融资问题得以缓解,但银行利差将会收窄,影响银行盈利。民生银行首席研究员温彬认为,银行和企业分别是国家的富儿子和穷儿子,富儿子理应补贴穷儿子。此次降息,是利率市场化背景下,银行面临的一次挑战。

超预期的调整

为什么选择在目前的时点降息?北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为,从今年全年第一季度到第四季度经济增长并没有一个显著向上的动力,只是下行的节奏有所放缓。考虑到明年的春节过年相对比较晚,预计在2015年1月份物价可能会出现低点,为了保证明年第一季度经济增长有一个良好的开局,银行未雨绸缪,在今年年底之前降息,有可能为明年第一季度的经济开局奠定一个相对良好的氛围。

央行自己在解读此次利率调整的目的时,称此次利率调整仍属于中性操作,并不代表货币政策取向发生变化。重点是要引导市场利率和社会融资成本下行,促进实际利率逐步回归合理水平,缓解企业融资成本高这一突出问题,为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。

瑞银中国首席经济学家汪涛表示,降息是引导融资成本下行最直接、最有效的方式,但在时点和幅度上超出市场预期。

汪涛指出 ,今年以来央行采取了多种“定向”流动性操作,使得银行间市场流动性宽裕、货币市场利率和债券收益率明显下降,但银行贷款利率鲜有变动。这造成全社会融资成本居高不下,并在通胀下行的背景下导致实际利率快速攀升。“事实上,虽然贷款利率上下限已全面放开,但贷款基准利率目前依然是银行贷款定价的中枢。因此,此次降息应将能更直接、更有效地引导融资成本下行。”

中金公司首席经济学家梁红认为,2012年以来经济增长和通胀显著下行2个百分点左右,当前增长动能仍然不足,但利率调整次数屈指可数,而且3季度贷款加权平均利率不降反升,此前实行的MLF和小幅下调正回购发行利率等有限的货币政策放松举措收效甚微。本次利率调整显示,货币政策将回归其应有的逆周期调节职能,即减轻经济短期波动,营造一个既无显著通胀也无通缩压力的宏观环境,更便于各项结构改革的稳步推进。

实体受益银行

汪涛认为,降息有助于缓和目前偏紧的金融条件,但并不代表现阶段货币信贷政策取向已转向全面宽松。降息最主要的效果是减轻债务偿还压力、改善企业现金流和资产负债表,从而抑制不良贷款生成速度、降低金融风险。相比之下,对于目前羸弱的企业信贷需求,降息虽有边际上的提振作用、但在更大程度上需借助于其他宏观措施,而信贷供给也仍取决于数量型和行政性工具,因此瑞银预计未来一年信贷增速仍将放缓。

从短期看,桂浩明认为本轮降息将对市场存在分化影响。他表示,对于房地产等资本杠杆率高的行业来说是利好影响,但对银行的影响可能偏负面,原因是本轮降息影响了银行的利息收入。

此次利率的调整令实体经济受益,已经毋庸置疑。部分媒体甚至给出了“世上只有央妈好”的论调,但银行可能会感到“很受伤”。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌称,非对称的降息可能会给银行的盈利能力带来显著压力。如果银行将在新的基准利率上提供1.2倍存款利率(使用一年期基准利率),利差可能收窄40个基点。这或将提出一个问题——银行会保持贷款利率围绕基准利率的分布范围,还是会上浮该分布范围。

温彬指出,这次较大幅度降低法定贷款基准利率有利于企业降低实际财务成本,减少违约风险,从而缓解商业银行普遍面临的不良贷款上升的压力。同时,非对称降息不仅会对银行的盈利水平产生较大影响,而且更是对银行能否应对利率市场化挑战进行的一次体检。

“1年期法定存、贷款的名义利差从降息前的3%下降到2.85%,如果各家银行因存款竞争压力将存款利率上浮至20%的上限,则名义利差会进一步收缩到2.3%,一些银行就会陷入亏损。”温彬认为,这对银行如何进行存、贷款进行定价避免亏损是一种考验。从整个银行业来看,加快战略转型、提升资产负债与流动性管理能力、风险定价与成本管理能力显得尤为迫切。

不过汪涛认为,从长远来看,有利于银行的发展。由于房贷利率将随基准利率一道下降,短期内从降息中获益最大的将是房贷借款人、从而有助于支撑房地产需求。汪涛认为,虽然非对称降息会抑制银行净息差,但降息同时可以改善借款人资产负债表质量改善、减缓不良贷款生成速度,从而有利于银行业的基本面。

刺激并未结束

此次的利率下调并非阶段性的终点,而是一个开端。

中金公司首席经济学家梁红认为,未来下调存款准备金率空间仍然较大。从2003年开始,中国央行为对冲外汇储备推动基础货币高速增长,不断提高法定准备金率。但现在形势逆转,今年下半年以来央行外汇占款净减少,基础货币投放量的下行压力凸显。因此央行需要反向操作,降低法定存款准备金率,提高货币乘数。另外,存款准备金对银行来说相当于税负,过高的存款准备金率,降低了政策利率向实体经济利率传导的效率。

“在未来几个季度内至少还将有一次降息。”朱海斌预计,可能的量化措施还包括降低存款准备金率,包含抵押补充贷款(PSL)、常设借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)和公开市场操作等定向量化措施,以及可能的存贷比计算口径调整。

汪涛认为2015年仍有进一步降息的可能性,具体时点将在很大程度上取决于宏观数据表现。目前预计2015年底前央行将再降息40~50个基点。瑞银维持2015年GDP增速放缓至6.8%的预测,且仍认为预测面临下行风险。

在线客服 客服软件
在线客服系统